导读：近期市场普遍讨论当前行情与2012年及2015年行情具有一定的相似性，且从历史周期的背景来看，目前与2012年市场的行情具有一定的相似度：首先，目前市场与2012年一样，都处于大规模量化宽松结束后的环境中，全球流动性开始退潮；其次，目前市场与2012年均处于地产下行周期，国内钢材需求相对偏弱。

笔者引入螺纹钢期货主力合约收盘价以及普钢绝对价格指数（用以代替现货价格），通过绝对值、同比增速、月均价环比增速三个角度进行对比，均取得较强的相关性。单从对比结果来看，目前钢材价格尚未探底，未来一定的下跌空间。但未来钢价仍存在阶段性反弹的空间，反弹时间大概率出现在8月前后。

本文作为《复盘2012》系列的第一部，将先从当前以及过去钢价的变化情况入手，分析目前市场与2012年有何不同。

从历史周期的背景来看，目前与2012年市场的行情具有一定的相似度：首先，目前市场与2012年一样，都处于大规模量化宽松结束后的环境中，全球流动性开始退潮；其次，目前市场与2012年均处于地产下行周期，国内钢材需求相对偏弱。整体来看，目前市场环境与2012年具有较好的相似度。

对经济周期研究者而言，我们大多信奉这样一句话——历史不会简单重演，但总会惊人的相似。这背后既隐藏着市场自我调节变化的规律，又反映着隐藏在市场背后的人性博弈。在对比当前钢铁市场行情以及2012年行情变化时，更进一步佐证了这一观点的周期性。

笔者引入螺纹钢期货主力合约收盘价以及普钢绝对价格指数（用以代替现货价格），通过绝对值、同比增速、月均价环比增速三个角度进行对比，发现当前钢铁市场行情与2012年均具有较强的相关性。

首先，从环比的变化趋势来看。2022年钢材现货及期货价格走势与2012年高度相关，尤其是期货价格，其整体走势与2012年极为接近。具体来看2012年钢材价格的变化，其价格环比增速于8月触底，10月后价格出现阶段性的上涨，环比增速出现正增长。这与我们前期定性的判断大致相同，即目前钢材价格尚未探至底部，但未来仍存在阶段性反弹的空间。

其次，从同比增速的变化来看。2022年普钢绝对价格指数与2012年大致相同，整体均偏弱运行，且在6月后迎来一波快速下跌行情。但在3月与5月时，其价格同比增速走势出现了阶段性的分化，其主要原因有二：一是3月国内钢价受经济稳增长预期以及俄乌冲突影响，钢价出现了阶段性的反弹；二是去年5月钢价水平过高，且波动较大，导致今年钢价同比增速受到影响。

通过研究2012年行情可以发现，其同比增速的底部出现在9月初，现货及期货价格同比跌幅分别录得29.5%和32.7%，均高于当前的同比降幅（目前现货及期货价格同比跌幅分别录得24.2%和28%），即本轮下跌行情尚未抵达终点。

最后，从绝对水平的变化来看。2012年初普钢绝对价格指数录得4412元/吨、螺纹钢期货主力合约收盘价录得4159元/吨。其年9月6日前后，二者价格分别触底录得3564元/吨和3271元/吨，较年初分别下跌848元/吨和888元/吨，跌幅分别录得19.2%和21.4%。

2022年初普钢绝对价格指数及螺纹钢期货主力合约收盘价分别录得4970元/吨和4395元/吨。截至7月12日，二者价格分别录得4318元/吨和3910元/吨，较年初分别下跌652元/吨和485元/吨，跌幅分别录得13.1%和11%。当前跌幅明显小于2012年。即简单的对比历史数据来看，目前钢材期货及现货价格仍有200-400元/吨的下跌空间。

结合当前市场环境情况来看，笔者认为，钢材价格确实仍有一定下跌空间，但价格反弹时间将快于2012年。主要原因在于目前钢厂主动减产力度较大，供给端存较为明显收缩的预期，五大品种已连续两周快速去化，且从近期数据来看，本周五大品种将继续延续快速去化的趋势，基本面好转或提振市场信心，叠加近期经济、金融数据均明显好转，尤其是6月的金融数据出现了总量及结构性的双重优化，预计将加快钢价启动的时间。综上所述，笔者认为短期内钢价仍将偏弱运行，但其或在8月前后出现阶段性的反弹。

拼阀网编辑：小金